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sebiao-hi
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1.27市场评析 2010-01-27 下午 18:43

今日上证指数收阴,幅度1.09%,成交903亿元,量能较前日缩小。板块方面,家用电器、农林牧渔涨幅居前,金融、有色跌幅居前。

 

从政策取向方面: 偏空

1、   【上海定调金融中心建设突破目标】

上海市市长韩正126日在上海市十三届人大第三次会议上作《政府工作报告》时表示,2010年要继续扩大金融发展创新成果,提升陆家嘴、外滩等重要金融集聚区的服务功能;要推进金融、航运等领域重大改革举措在浦东新区先行先试,争取设立房地产信托投资基金、船舶融资优惠等一批改革事项取得突破。
  韩正还提到,要探索建立国际航运发展综合试验区,充分发挥北外滩等航运服务集聚区功能,支持航运金融、航运保险、现代物流等高端航运服务业发展;发挥口岸优势和保税港区政策效应,发展离岸金融和离岸贸易。韩正上述提纲挈领式的概括,在同日由上海市发改委提交审议的《关于上海市2009年国民经济和社会发展计划执行情况与2010年国民经济和社会发展计划草案的报告》中有更具体的表述。
  《报告》列明了四个方面的突破目标-金融市场体系建设:启动筹建信贷转让市场、商业银行进入上交所债券市场、张江高科技园区企业进入代办股份转让系统等试点,研究探索建立非上市公众公司股份转让市场,加快票据交易市场、保险市场建设。金融机构体系建设:探索实施金融机构综合经营等试点,设立消费信贷公司,吸引更多外资法人银行、合资券商、合资基金公司落户上海。金融产品和服务创新:实施金融租赁公司发行债券试点,尽快推动个人所得税递延型养老保险试点;适时推出股指期货,融资融券,以及铝、白银等期货品种;完善中小企业融资担保体系,支持符合条件的企业在创业板上市,鼓励发展小额贷款公司、村镇银行、股权投资企业,发行中小企业集合债券和短期融资券。 金融对外开放:推进跨境ETF(交易所上市基金)在上交所上市;支持在沪合资券商、合资基金公司率先扩大业务范围;积极推进在沪外资法人银行境内发行人民币债券、境外企业境内上市和发行债券

点评:仅“世界金融中心”一个帽子,就足够上海支持未来很长时间的繁荣。仔细看看会上提及的措施:

1,场外市场成为未来一段时间的宠儿,场外股权交易、信贷交易做的好的话,甚至可能发展成为下一个金矿。

2,借助股指期货、融资融券、新增期货品种等金融创新,增加金融市场活力。

3,政策上向合资金融机构倾斜,吸引国外机构来华拓展业务。

俺的理解是:

1,既然目标是要向“国际”金融中心发展,就离不开国外金融机构的参与。所以呢,对外资、合资资金的政策优惠不会停,自己玩顶多算“国内金融中心”。

2,从业务上看,国际金融中心至少要包括这么几个功能:第一是有好咚咚可以投资,要么人家远涉重洋跑来干吗?所以我们看到这么多场外市场逐步筹建,股票和期货市场不断创新。第二是要有足够的杠杆工具和拆借工具支持。金融金融,金说的是钱,融说的是流通。有要足够强大的信贷支持,现在是高杠杆的时代,国际金融机构恨不得把10块钱放大100倍投资,这杠杆谁来提供?国外有强大的金融机构拆借市场,有可以循环抵押的融资融券,国内呢?银行间好拆借,但是索罗斯量子基金巴巴地跑到上海,就只能老老实实有多少钱用多少钱,融资融券发展起来后也只能一次抵押融资,循环是不可能的,想通过其他渠道从证券公司融资,更是想都别想。

3,从资金流动的便利性上看,最好不要有外汇管制。想来就来、想走就走谁不喜欢?但这个比较难,因为涉及到中国发展的核心模式问题。俺一直认为:按照华盛顿共识的那一套来,没有上规模的发展中国家可以成长为发达国家。因为华盛顿共识的国际游戏规则下,发达国家有太大的优势去压制发展中国家。中国之所以能成为近30年来最大的赢家,很重要的原因就是俺们拿了好处,同时通过有效的汇率、资本管制规避了剪羊毛的风险。拿通俗点的话说,通过保护措施为经济发展创造了一个良性稳定的环境。

所以呢,“建设国际金融中心”或许是比较遥远的事情。现实选择下的第一步,是做成“亚洲金融中心”。通过人民币走出去,成为亚洲地区的“硬通货”,在交易、储备、计价、投资领域全面开花。这个,比较靠谱。而东盟-中国自由贸易区也给八字画上了第一撇。

最后说点题外话,伦敦是当之无愧的金融中心之一。海量资金吞吐,全球各种资金怀着不同目的往来金融城。有钱人多了的地方,房价也低不了。伦敦房价这么多年来,就没让人觉得便宜过。未来数年,如果全国房价出现大幅下跌,俺觉得上海会是最抗跌的区域之一。

2、   工信部将出台扶持物联网发展相关政策

工信部方面126日表示,为了在继计算机、互联网与移动通信网之后的又一次信息产业浪潮占领先机,工信部将牵头成立一个全国推进物联网的部际领导协调小组,出台支持产业发展的一系列政策,加快物联网产业化进程。
  日前,工信部副部长奚国华率相关司局负责人赴无锡市考察调研传感网产业。在工信部日前公告的62个国家新型工业化产业示范基地中,江苏无锡高新技术产业开发区已经正式获批为物联网示范基地。工信部今年将就传感网、物联网等新兴网络的新兴技术加大研发的力度,将通过重大专项、技术标准体系研究以及相关重大示范应用带动,以此引导产业界积极投入物联网相关工作。
  此外,传感器网络标准工作组也已成立。据悉,该工作组将统筹规划传感网的标准研究,积极推进标准化工作,加快制定符合我国发展需求的物联网技术标准,建立健全标准体系,力争主导制定物联网国际标准。

点评:一个经济体的发展,离不开技术进步和革新。用大白话说,就是大家要肯用新技术,肯折腾,不断把旧设备更新为新设备,不断用新玩法替代旧玩法。不知不觉中,中国已经成为新技术推广运用最为积极的地区之一。俺在香港和国内都做过股票,对比一下两地网上炒股的信息条件,差别巨大。香港交易软件,啥都没有,啥都要收费。A股交易软件,功能强大的令人发指,资讯也丰富。俺的一个朋友戏称港交所为“乡下交易所”。

回到创新的问题上,我们处于发展阶段,需要大幅运用新技术。如果采取最严格的知识产权保护,会有几个人用电脑?一套微软视窗就要上千块,中国电脑的运用和普及率能上去么?仅此一项,每年要减少多少就业机会?如果连查询股价都要交钱,看个历史数据难如登天,有几个股民会愿意继续在市场里晃荡呢?从某种意义上说,一定程度的纵容会令经济运行效率更高、设备及技术更新加速。当然,不讲知识产权保护也会有问题,只是如何把握保护和纵容的度呢?这个要取决于经济发展的阶段。哪天咱们发展到欧美日的水平,就可以正儿八经地搞搞知识产权了。

3、   达沃斯论坛今开幕金融监管改革成焦点

127日起至31日,瑞士达沃斯将迎来第40届世界经济论坛年会,时值全球景气渐趋复苏,但不确定因素仍多,因此这场盛会将备受瞩目。世界经济论坛主办方在其官方网站上称,本届年会将有超过90个国家的2500多名各界领袖出席,在5天内举办多达225场工作会议上,这些领袖将讨论全球政治、经济、环境等多个方面的问题。
  本届年会的主题是改善世界状况:反思、重设、重建,强调全球有必要通力合作,以因应急迫的挑战和未来风险。WEF也将讨论因应地球气候变化的谈判、改善国际合作体系、海地强震灾后重建等急迫议题。世界经济论坛创始人兼主席克劳斯·施瓦布日前将此解释为反思价值观、重新设计合作进程、重建相关国际机构
  应瑞士联邦主席洛伊特哈德和世界经济论坛主席施瓦布邀请,中国国务院副总理李克强已于当地时间25日下午抵达苏黎世机场,开始对瑞士进行正式访问并出席2010年世界经济论坛年会。本届年会上,30日举行的全球经济展望座谈会将是全球关注的焦点。参加者有美国的桑默斯、国际货币基金组织总裁史特劳斯卡恩、法国经济部长拉加德以及中国人民银行副行长朱民。另一项座谈会将讨论进度缓慢的金融监管法规改革,欧洲央行总裁特里榭将出席会议。而美国前总统克林顿将出席一场讨论海地重建工作的特别会议。

点评:妙就妙在“反思、重设”上,反思啥呢?反思为啥会出现金融海啸,为啥全球人民会莫名其妙地被拖入经济危机的泥潭。所谓冤有头债有主,既然出了问题,总归要揪出为此负责的人。重设啥呢?重设原有的经济金融运作规则,其本质不是什么金融监管体系,而是金融监管体系背后的权力划分。最直接的一个观察窗口: IMF投票权的变更。

俺把会议主题翻译一下“清算、分赃、继续过日子”,清算是为了分赃,核心还在分赃。这种事情,哪是磨磨嘴皮子就能解决的。谈判桌上拿到的东西,从来都是桌下争取而来的。只要既得利益者(美国为首)的相对实力维持在较高水平,大家就是开100次声讨大会,都没用。值得庆幸的是,中国经济、军事实力快速上升,横向实力对比不断变化。清算的那一天正向我们走来,越来越近。

4、   深发展09年净利预增逾七倍

深发展A周二晚间发布业绩预告。因信贷拨备较上年大幅下降,且净利息收入和非利息收入实现增长,公司09年净利润同比预增超过七倍。公司预计2009年实现营业收入151亿元,同比增长约4%;实现净利润约50亿元,同比增长超过700%;每股收益约1.6元,同比增长超过700%。公司表示,09年信贷拨备同比大幅下降,主要原因是根据监管机构在当时国内外金融和经济形势下对中小银行的要求,公司在2008年第四季度一次性大额拨备导致当期利润大幅下降。09年公司资产质量保持稳定,信贷拨备回复正常水平,导致全年拨备较上年大幅下降。09年深发展存、贷款同比分别增长约26%27%,但受央行数次降息影响,09年全年净息差收窄55个基点降至2.47%。因两方面因素共同作用,该行净利息收入同比增长约3%。此外,截至09年末,该行不良贷款约24亿元,较08年末的19亿元增加约5亿元,不良贷款率保持在0.68%,与上年底持平。08年四季度,深发展特别计提拨备约56亿元,同时核销不良贷款总额约94亿元,使得该行08年仅实现净利润6.14亿元,同比下滑76.83%

点评:如果市场上有两家企业,主营业务一样,市场占有率一样。但经营思路不一样,一家极度重视当期收益,为了把眼前的利润提上去,不惜倾斜所有资源到短期利润增长点上;另一家极端重视长期收益,为了长远发展,不惜牺牲眼前利润。

你会选择投资哪家企业?

有人说选择第二家,俺说这个需要勇气。因为长期发展上的投入是否有回报,谁也说不清。但短期利润,往往立竿见影。就好比政治家和政客,一字之差却相距千里。现实中,一定是政客比政治家多。

5、   美联储考虑替换基准利率参考标的

126日消息,美联储目前正在考虑采用一种新的基准利率,来替换在过去二十年中一直使用的现用基准利率。自20089月份雷曼兄弟申请破产保护以来,美联储一直无力控制联邦基金利率。就在这个月,美联储开始陆续向金融市场注入巨额资金以阻止美国经济陷入崩溃局面,累计注入的资金总额达到了1万亿美元。
  有美联储理事曾在此前表示,可能考虑用银行准备金利率替换联邦基金利率作为基准利率,或作为对联邦基金利率的补充利率。从26日开始,美联储开始进行为期两天的货币政策制定会议。

点评:美国资金成本形成过程比较复杂,可以分为拆借利率和借贷利率,拆借利率的基准是联邦基金利率,借贷利率的基准是10年期美国国债利率。所有的经济活动,都离不开这两个基准。可以说,美国的金融运行成本由前者决定,美国经济运行成本由后者决定。

联邦基金利率既受美联储公布的目标利率影响,也受市场资金供求影响。银行准备金利率则不同,完全由美联储说了算。要改变运行了近20年的利率基准,一定有深刻的原因在里面。俺的理解是,美国金融运行深度依赖低利率、高流动性。中国提高准备金率后,美国感受到了退出的压力。如果今年23季度失业率也顺利见顶回落的话,美联储将不得不上调利率水平。这将提高美国金融的运行成本,不利于调集国内力量购买资产支持证券和国债。此外,我们都知道至少有六千多亿超额准备金趴在美联储账上吃利息,如果银行放贷意愿恢复,将带来天量的流动性创造。提升准备金利率有利于留住这部分资金。所以呢,调整利率基准的计算方法可谓一举两得:既减轻了加息对金融系统运行的冲击,又能对冲货币乘数上升带来的流动性泛滥风险。

说到底,美联储还是对经济和金融系统的恢复心里没底。这个观察窗口,比任何数据都来的直接。

 

基本面数据方面: 偏多

1、   美国预计今年联邦预算赤字1.3万亿美元

美国国会预算办公室(CBO)126日宣布,2010财年联邦政府预算赤字将达到1.3万亿美元,低于09财年创记录的1.4万亿美元。在其两次年度预算预期中,CBO预期2011财年赤字为9800亿美元。中立预算记录官员表示,假若当前政府政策未来十年并未发生改变,2011财年与2020财年之间的年度赤字平均为6000亿美元。
  CBO宣布,2010财年美国失业率平均为10.1%,对于11月面临中期选举的奥巴马政府与民主党议员来说,这是十分不利的消息。当前失业率为10%,而民主党人已经表达了相关希望——失业率在11月选举时将会下降。CBO预计2011财年失业率平均为9.5%CBO预计2010财年美国GDP增长2.1%2011财年增长2.4%

点评:如果算上美联储江湖救急花掉的美元,2009年美国政府的赤字是多少呢?3.6万亿!美国全年的GDP增长才区区14万亿,一个浪打过来,全美国老老少少辛苦一年所得的1/4不见鸟。

换成世界其他任何一个国家,面对如此败家的行为,都难免会政府信誉扫地,老百姓上街游行。美国就不会,为啥呢?因为美元是世界货币,这3.6万亿成本,很大部分不是美国老百姓承担的,至少现在看是这样。难怪2009年初,金融海啸的余波还未恢复,欧盟急不可耐地向美国开炮,希望坐上世界货币的头把交椅。做企业的最高境界,是全社会为你打工;做大国的最高境界,是全世界为你打工。

难怪有人说,美联储主席是这个星球上最有权势的人之一,俺深以为然啊。

资金及流向方面 :偏空

1、    上海部分银行已暂停发放新贷款

 有沪上银行126日表示,有个别银行1月以来冲刺过猛,目前已暂停发放新贷款。同时也有银行表示,现在整个贷款额度都很紧张,但主要是公司贷款,个人贷款则相对宽松。有业内人士预计,1月份信贷受到压制后,不排除银行信贷2月初强烈反弹的情况。届时,或将迎来新的调控政策。
  某国有银行个贷部负责人表示, 只要是首套房,就有可能申请到7折利率优惠。但是,不同银行针对客户有不同的附加要求。例如,有的银行看重抵押物,只有普通住宅才能申请7折优惠;有的银行看重风险定价,只有优质客户才能申请7折优惠;有的银行则看重贷款成数,只有首付三成才能申请7折优惠。
  一位股份制银行上海分行的信贷员称,目前,房贷的7折利率还是可以申请到的,关键要看是否为第一套房。此外,该行要求客户的人均住宅面积不得超过42.5平方米。该信贷员同时指出,现在能通过审核的,也不一定能放到款。银行对房贷业务确实有所收紧,而这种趋势,也使得持观望态度的人群增加。
  另一方面,四大国有银行北京分行人士近日表示,房贷目前还按原来的政策执行,尚未出现利率优惠调整。即首付最低是20%,最高利率优惠是7折。北京银监局相关负责人士也表示,监管部门目前也未出台新的房贷政策。

点评:无风不起浪,平白无故媒体造谣这里那里银行不放贷款,俺是不信的。

看看2月初,票据利率会不会有走低迹象吧。无论如何,直接卡死信贷不会出现,最多是阶段性的。流动性紧张的局面,不可能永远像这几天这么疯狂。
 
沙发
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维持这种不涨不跌的状态吧,让人心理爽的很啊 2012-04-28 下午 15:30
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